高盛：中国政府负债占GDP近一半 地方偿债风险加大

　　

点击图片查看详细数据

经济观察网记者 田芸 在欧洲债务危机有可能拖累全球经济复苏的同时，中国房地产调控政策可能给政府收入带来怎样的影响？现在，市场对中国政府的负债率和偿债能力非常关注。高盛最新的研究数据表明，2009年中国政府的负债总量占GDP的48%。

高盛经济学家宋宇和乔虹表示，虽然政府债务违约的总体风险仍然有限，但近期地方政府资产负债规模的扩张不对称地加大了地方政府的债务偿还风险，而地方政府借款的快速增长已经凸显出地方政府进行财政改革的紧迫性。

负债组成

高盛估算，截至2009年年底时，地方和中央政府总负债为人民币15.7万亿元，约占GDP的48%。负债分为三部分，首先是中央政府发行的国债余额。官方数据显示，2009年中央政府的负债/GDP比率仍约为20%。

第二部分也是最大的一部分来自于地方政府。由于地方政府不得发行债券或直接从银行借款，第二部分债务为地方政府在进行基础设施建设和其他项目投资时所承担的债务。这些项目的资金来源于政府投资工具（如城投企业）所借的贷款和发行的债券。

由于没有官方数据，观察人士和分析师对于地方政府负债规模的看法大相径庭。“根据媒体对中国银监会和央行银行所做的贷款调查的报道，我们认为政府提供隐性担保或以公共土地作抵押向银行申请贷款的规模总计为人民币6–7万亿元。”宋宇和乔虹表示。如果用估测区间的高端（即人民币7万亿元）计算，则地方政府的总负债应该大致为人民币7.8万亿元，约占GDP的23%。

高盛统计的最后一部分负债是在2000–2001年期间商业银行剥离但仍体现在资产管理公司账面上的那些不良贷款。目前为止，资产管理公司通过发行债券为这些不良贷款融资，而这些债券大部分为商业银行所持有。“即使不考虑今后进一步剥离的不良贷款，政府可能仍需要解决这部分负债，因为其总额已经达到人民币1.6万亿元，接近2009年GDP的5%。”宋宇和乔虹指出。

根据经济合作与发展组织（OECD）目前评估，发达经济体的公债GDP占比将普遍升高，平均达到100%左右。国际货币基金组织（IMF）最近的评估也得出了相似的结论。

作为参照，目前希腊的负债为GDP的125%，意大利负债正接近GDP的118%，欧元区负债则为其GDP的84%。