金融市场化提速呼唤监管变革

16日，中国政府网梳理了本届政府成立以来出台的重要金融政策及成效，从完善金融宏观调控、加大金融服务实体经济力度，再到深化金融改革、防范化解金融风险，最后到扩大金融开放，22条政策含金量高，成效已显。这些政策的落脚点就是让市场在资源配置中起决定性作用，更好发挥政府作用，预示着金融市场化进程将明显提速。

与产品市场化相比，我国要素市场化进程滞后，尤其是利率、汇率的市场化。一方面，资金价格是最重要的宏观调控变量之一；另一方面，受到较强的行政管控，作为金融市场定价之锚的基准利率由央行厘定而非由市场决定。被人为压低的利率，虽然在一定程度上促进经济高速增长，但显然扭曲了资源配置，造成居民收入增长缓慢，经济结构失衡难以持续。银行的“饥饿营销”使实体经济融资需求得不到有效满足，影子银行却快速膨胀，民间借贷活跃，风险在金融系统内累积。

新一届政府成立后，全面放开贷款利率管制，扩大存款利率浮动区间，推进人民币利率市场化；扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，增强人民币汇率弹性；开展民营银行试点，扩大信贷资产证券化试点规模；启动沪港通交易试点，推动双边本币互换。金融领域“简政放权”，就是降低市场准入门槛，让市场充分竞争，把定价的权力还给市场，发挥价格引导资源配置信号作用。

金融市场化顺应“金融脱媒”的整体趋势，对传统监管提出严峻考验。以社会融资总量结构变迁为例，2008年新增人民币贷款占70%左右，到2013年就迅速降至50%左右。过去只要控制住工农中建交五大国有商业银行，基本上就能掌控资金流向，而现在对资金流向的控制越来越乏力，“钱去哪儿了”经常令人困惑。

市场化加速呼唤监管变革与之适应。建立存款保险制度，建立金融监管协调部际联席会议制度，界定中央和地方金融监管职责，是新一届政府探索金融监管变革的具体措施。从长期看，随着市场化进程更深入推进，宏观调控和金融监管方式都将发生重大变革。

利率是重要宏观调控工具，假设央行不再确定基准利率，就需要构建从货币市场到资本市场的利率传导机制，央行通过在货币市场的操作，能影响最终实际利率。“一行三会”监管框架是建立在分业经营的基础上，而随着市场化加速，传统存贷款业务和投行业务界限越来越模糊，金融机构混业经营的趋势愈发明显，监管套利现象层出不穷，金融风险传导会更迅速，金融市场波动性增强，亟需构建与混业经营相适应的监管框架。

总之，金融市场化是大势所趋，有利于发挥市场在资源配置中的决定性作用，但在此过程中，传统监管方式将不得不面临新的重大变革。（新华社经济分析师郭洪海）